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Le dollar est roi et l’or est en difficulté – Mais les perspectives à long terme sont prometteuses

Par : Bart Melek

oct. 10, 2023 - 2 minutes

Gros plan sur un lingot d’or et un billet de 20 dollars américains.

Le cours de l’or a fortement chuté au cours des dernières semaines, la hausse des taux d’intérêt sur la courbe des taux ayant fortement augmenté le coût du portage et le coût d’opportunité de la détention du métal jaune. Cette faiblesse est également attribuable à la vigueur inattendue du dollar américain. Après avoir fait preuve de stabilité pendant la majeure partie de l’année grâce aux achats répétés à la suite de baisses, le cours de l’or a récemment chuté, passant sous la barre des 1 900 $ US l’once, sous l’effet du message de la Réserve fédérale annonçant le maintien d’une politique serrée pendant une longue période. La solidité persistante des données économiques aux États-Unis et la hausse des prix du pétrole brut ont rendu le ton ferme de la Fed très convaincant et les projections du FOMC pourraient se concrétiser.

Les fonds à gestion discrétionnaire et les fonds de conseillers en opérations sur marchandises se vendent afin de modifier le positionnement, ce qui sert de catalyseur durant un marché baissier. On assiste également à une accélération des ventes continuelles de fonds négociés en bourse soutenus par des métaux.

Le scénario de taux plus élevés pour plus longtemps de la Fed, la crainte que la hausse des coûts de l’énergie se répercute sur l’inflation de base et la résilience de l’économie américaine nous incitent à craindre d’autres baisses. Compte tenu du positionnement, des analyses techniques et des pressions sur les prix de l’énergie, il ne serait pas surprenant d’assister à une chute du cours de l’or pour se situer à un faible niveau aux alentours de 1 800 $ US si l’inflation augmente et si les données économiques demeurent solides.

Même si les risques à la baisse sont prépondérants à court terme, nos perspectives à long terme sont positives. La Fed adoptera rapidement un ton conciliant au premier semestre de 2024 alors que l’économie américaine pourrait entrer en récession et que les pressions sur les prix s’atténueront. Il ne faut pas oublier que le présent président et la présente équipe de la Fed ont tendance à mener des politiques dont l’objectif est de nuire le moins possible aux groupes aux revenus les moins élevés. Ils luttent donc contre l’inflation au moyen de taux élevés en ce moment, estimant que l’inflation est ce qui nuit le plus à ces groupes. Lorsque l’économie ralentira et que le chômage augmentera, ils concluront probablement que cette situation affecte le plus ces groupes et adopteront un ton plus conciliant.

De ce fait, le coût du portage, le coût d’opportunité et la vigueur du dollar américain devraient baisser et inciter les investisseurs à se tourner de nouveau vers l’or. De plus, pour ce qui est des achats physiques, la demande chinoise est forte, tout comme celle des banques centrales et des investisseurs. Nous nous attendons à ce que l’or se négocie aux alentours de 2 100 $ US au premier semestre de l’année prochaine.

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Bart Melek
Chef mondial, Stratégie relative aux produits de base, Valeurs Mobilières TD

Biographie

Bart fournit des commentaires sur les produits de base et divers autres marchés financiers et sur leur lien avec les perspectives sectorielles et macroéconomiques. Il est également une personnalité recherchée par de nombreuses publications et émissions télévisées commerciales de premier plan. Ses prévisions font également partie du consensus mondial. Il est entré au service de Valeurs Mobilières TD en 2011 avec plus de 20 ans d’expérience dans le domaine de l’analyse des marchés mondiaux des métaux précieux, des métaux communs et de l’énergie, ainsi que des marchés financiers et des économies nord-américaines et mondiales.