Durabilité

En route vers 2050 : Risques et occasions associés aux produits liés au développement durable

10 février 2022 - 3 minutes

Deux collègues examinant les données sur une tablette électronique.

Les capitaux d’emprunt liés au développement durable sont le segment des marchés financiers durables le plus récent et qui connaît la croissance la plus rapide. Les capitaux d’emprunt liés au développement durable sont devenus un mécanisme de financement populaire pour les sociétés du monde entier afin de démontrer qu’elles s’acquittent de leurs responsabilités et de leur engagement en matière de durabilité. Ces produits se distinguent par leur souplesse au niveau de l’utilisation du produit et sont liés à l’atteinte d’objectifs de développement durable prédéterminés.

Que sont les capitaux d’emprunt liés au développement durable et en quoi diffèrent-ils des capitaux d’emprunt verts, sociaux et durables? • Produit : Destiné à des fins générales d’entreprise o Bien que le produit des obligations vertes, sociales et durables et des prêts doive être consacré exclusivement à des projets verts ou sociaux admissibles précis, le produit des capitaux d’emprunt liés au développement durable n’est pas affecté à une fin particulière et peut être utilisé à des fins générales d’entreprise • Structure : Ajustement financier ou structurel lié à l’atteinte des cibles de rendement en matière de développement durable o Le coût de financement de l’instrument d’emprunt peut augmenter ou diminuer selon l’atteinte a) des cibles de durabilité prédéfinies • Portée : À l’échelle de l’entreprise o La structure et la souplesse de l’utilisation des fonds nécessitent un engagement organisationnel plus large à l’égard des objectifs de durabilité (par rapport aux capitaux d’emprunt verts, sociaux et durables, instruments qui n’exigent qu’un engagement au niveau de l’actif); les émetteurs de capitaux d’emprunt liés au développement durable doivent avoir un plan de transition climatique crédible à l’échelle de l’entreprise

Qu’est-ce qui stimule la croissance de ce marché?

De 2020 à 2021, les émissions d’obligations liées au développement durable ont augmenté de presque 10 fois, passant d’environ 10 G$ US à environ 100 G$; en même temps, les prêts liés à la durabilité ont presque triplé, passant d’environ 130 G$ à environ 375 G$. Ensemble, ces deux produits dont la part était de 2 % en 2017 représentent désormais 32 % des marchés financiers durables en 2021 . La croissance de ce marché peut être attribuée aux facteurs suivants :

Souplesse : Dans l’utilisation des fonds, ce qui a ouvert le marché à un large éventail d’émetteurs qui ont été historiquement exclus des marchés financiers durables, comme ceux des secteurs à fortes émissions de carbone ou des secteurs à gestion allégée à faible niveau d’actifs.
Adaptabilité : L’utilisation du produit à des fins générales d’entreprise permet aux sociétés de procéder à l’émission de capitaux d’emprunt liés au développement durable à grande échelle, sans restriction liée au volume d’actifs admissibles.
Occasion : Les cibles s’appliquent généralement à l’ensemble de l’entreprise et ne se limitent pas à des projets ou à des placements précis, ce qui permet aux émetteurs de démontrer leur engagement à l’égard de leur stratégie globale de développement durable.
Uniformisation : L’International Capital Markets Association (ICMA) et d’autres associations sectorielles ont codifié les pratiques gagnantes dans les Sustainability-Linked Loan Principles (principes applicables aux prêts liés à la durabilité publiés en mai 2019; mis à jour en juillet 2021) et les Sustainability-Linked Bond Principles (Principes applicables aux Obligations liées au Développement Durable) (juin 2020), ce qui a accru la crédibilité du marché.
Exemples de réussites : De récents exemples ont démontré le fort appétit des investisseurs pour les produits de capitaux d’emprunt liés au développement durable, car les intervenants demandent de plus en plus que les sociétés rendent compte et prennent des mesures sur les questions liées aux enjeux ESG.

Quelles sont les principales préoccupations concernant les capitaux d’emprunt liés au développement durable?

Financement à des fins générales d’entreprise : Bien que la souplesse dans l’utilisation du produit soit avantageuse pour l’émetteur, certains investisseurs préfèrent que leurs fonds soient attribués à des projets verts ou sociaux précis.
Atteinte des cibles : Les émetteurs doivent se sentir à l’aise avec les risques possibles relatifs à la réputation et aux finances s’ils manquent leurs cibles.
Manquement aux cibles qui profitent aux investisseurs ou aux prêteurs : Préoccupations concernant les fournisseurs de capitaux qui touchent un paiement de prime lorsque les entreprises ne parviennent pas à atteindre leurs objectifs de durabilité.

Une autre préoccupation porte sur la possibilité d’un « écoblanchiment » : lorsque la crédibilité des cibles ou la structure de l’obligation ou du prêt manque d’ambition. Voici quelques écueils courants dans ce domaine :

Une ou plusieurs cibles ont déjà été atteintes, ne sont pas importantes ou ambitieuses, ou ne sont pas pondérées de manière appropriée en fonction de l’importance et de l’ambition.
La base de référence pour les objectifs n’est pas représentative ou est déraisonnablement éloignée dans le passé.
L’émetteur a la possibilité de procéder au remboursement anticipé d’une obligation liée au développement durable avant la première période d’évaluation.
Les pénalités financières ne sont pas importantes.

Quelle est l’orientation du marché et quelles sont les prochaines étapes?

Tous les secteurs pourraient en faire plus pour réaliser leurs aspirations environnementales, et les capitaux d’emprunt liés au développement durable offrent à de nombreuses entreprises un moyen intéressant de financer ces objectifs ambitieux. Les investisseurs doivent être bien informés de la différence entre l’utilisation du produit et les capitaux d’emprunt liés au développement durable pour avoir une perspective équilibrée des avantages et des facteurs à prendre en considération. Alors que le marché des capitaux d’emprunt liés au développement durable continue de croître, il est important d’appliquer des normes rigoureuses pour maintenir la crédibilité du marché et assurer un impact maximal.

¹Source : Bloomberg. Remarque : Tous les montants sont en dollars américains, à moins d’indication contraire.

Lisez l’article En route vers 2050 : Marchés volontaires du carbone en développement, un autre article de notre série En route vers 2050.

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