L’équilibre des risques de la Réserve fédérale américaine

La récente série d’événements économiques importants aux États-Unis a fait tourner les marchés en rond, car cette année, l’attention s’est tournée vers la fin du cycle de resserrement de la Réserve fédérale américaine (Fed). Jan Groen, notre stratège en chef, Macroéconomie aux États-Unis, est entré au service de Valeurs Mobilières TD au second semestre de 2022. Il était auparavant conseiller en recherche économique à la Federal Reserve Bank de New York. Son don de savoir dégager des indicateurs intéressants et précis à partir d’un environnement macroéconomique riche en données et de les schématiser de façon claire pour en faire ressortir les répercussions sur l’économie et les marchés des États-Unis a été suivi de près par les participants du marché. Maintenant qu’il a rejoint Valeurs Mobilières TD, ses prévisions à l’égard des événements récents continuent d’être soutenues par l’évolution des données sur les marchés.

À la suite de la décision de la Fed en février, lorsqu’elle a ralenti le rythme des hausses à 25 points de base (pdb), Jan a continué de dire que la Fed procédera à deux autres hausses de taux de 25 pdb, en mars et en mai. Toutefois, même s’il pensait auparavant que les risques étaient orientés vers d’autres hausses après mai, après que le président Powell ne se soit finalement pas opposé à une vision plus conciliante des marchés, selon lui, les risques étaient devenus plus équilibrés.

En même temps, et encore plus qu’auparavant, les données à venir pourraient influer sur l’équilibre des risques dans n’importe quelle direction, car le président a minimisé l’importance du graphique à points de décembre comme guide pour les perspectives de la Fed. Les marchés ont toutefois pris cette décision avec plus d’optimisme, se concentrant non seulement sur la fin du cycle de hausse de la Fed, mais aussi sur le moment où nous pourrions nous attendre à voir des baisses de taux.

À peine deux jours plus tard, un rapport sur les emplois aux États-Unis a confirmé le point de vue de Jan selon lequel la Fed prévoit encore quelques hausses de taux à venir et ne songera pas à effectuer des baisses de taux prochainement. Bien que la croissance des salaires ait quelque peu ralenti, Jan a souligné qu’elle est toujours supérieure aux niveaux qui seraient conformes à la cible d’inflation de 2 % de la Fed et que la demande excédentaire de main-d’œuvre persiste. Si l’on ajoute à cela le retour en territoire expansionniste de l’indice ISM des services, Jan et l’équipe aux États-Unis ne peuvent prévoir une pause de la Fed avant la réunion de mai.

Jan dirige les services de recherche et d’analyse économiques pour les États-Unis de Valeurs Mobilières TD à New York, en étroite collaboration avec Oscar Muñoz, stratège, Macroéconomie aux États-Unis. L’équipe couvre les tendances macroéconomiques aux États-Unis et à l’échelle mondiale et met l’accent sur la formulation de points de vue sur la politique d’établissement des taux de la Fed, la prévision des données macroéconomiques et la quantification des tendances économiques sous-jacentes. Jan suit de très près la relation entre les tendances salariales et inflationnistes et, comme Oscar fait les meilleures prévisions mensuelles de l’IPC aux États-Unis selon Bloomberg, les investisseurs et les collègues se tourneront vers l’équipe de Jan pour obtenir des conseils sur le tournant à venir de la Fed.