Économie

Élections américaines : quelle affaire

Par : Oscar Muñoz, Gennadiy Goldberg, Chris Krueger, Jan Nevruzi, Molly McGown, Mark McCormick

juill. 29, 2024 - 5 minutes

Étant donné qu’une présidence démocrate maintiendrait le statu quo et ne poserait probablement pas de surprises majeures pour les marchés, nous nous concentrerons ci-dessous sur les répercussions macroéconomiques des principales politiques d’une administration Trump.

Les marchés se soucient de trois grands enjeux : l’immigration, les tarifs douaniers et la politique budgétaire.
L’immigration devrait avoir les répercussions les plus importantes sur l’économie, suivies de celles des tarifs douaniers. Même si les déficits devraient augmenter peu importe qui remportera les élections américaines, la division du pouvoir accroît le risque d’une impasse sur le plafond de la dette et d’un nouveau déclassement de la notation financière des États-Unis.
Contrairement à son premier mandat, Donald Trump chercherait à mettre en œuvre de nouvelles politiques en matière de tarifs douaniers et d’immigration dès son assermentation. Ces initiatives ne nécessiteraient pas l’approbation du Congrès.
Donald Trump a mis environ un an à officialiser de nouveaux tarifs douaniers durant son premier mandat (ils ont été mis en œuvre en janvier 2018), mais nous croyons que cette fois-ci, ses propositions phares en matière de tarifs douaniers et d’immigration seraient mises en œuvre dans les 100 premiers jours de sa nouvelle administration. Cela donne à penser que les premières répercussions macroéconomiques se feraient probablement sentir d’ici le milieu de 2025, ce qui ferait grimper fortement l’inflation l’année prochaine et réduirait la croissance en 2026.

Dates importantes dans la nouvelle administration présidentielle

Les deux chocs négatifs sur le plan de l’offre placeraient la Réserve fédérale américaine (Fed) dans une situation précaire. Nous supposons que la réaction initiale de la Fed serait de rester patiente, les décideurs reportant probablement au premier semestre de 2025 toute réduction de taux prévue, le temps d’évaluer les premiers effets des politiques de Donald Trump. À mesure que le choc de l’inflation initial s’estompera et que les effets négatifs sur la croissance commenceront à s’installer, nous nous attendons à ce que la Fed recommence rapidement à abaisser les taux au troisième trimestre de 2025.
Les marchés ont déjà commencé à tenir compte de la possibilité d’une vague rouge, vu la pentification baissière marquée de la courbe des taux des titres du Trésor. Cette pentification baissière devrait se poursuivre en cas de vague rouge, mais elle pourrait éventuellement faire place à un aplatissement baissier.
Il faudra peut-être un peu plus de temps pour que les élections américaines deviennent le principal facteur qui influera sur la devise, mais l’élection de Donald Trump susciterait sans doute un optimisme à l’égard du dollar américain. Les tarifs douaniers pourraient miner la confiance à l’échelle mondiale et soutenir le dollar américain au moyen de canaux de croissance, d’actions et de risque.

Résultats possibles des élections américaines, orientation politique et réactions des marchés

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Oscar Muñoz

Stratège en chef, Macroéconomie aux États-Unis, Valeurs Mobilières TD

Oscar Muñoz
Stratège en chef, Macroéconomie aux États-Unis, Valeurs Mobilières TD

Biographie

Oscar Muñoz occupe le poste de Stratège en chef, Macroéconomie aux États-Unis, Valeurs Mobilières TD, et est responsable de la recherche et des analyses sur l’économie et les marchés financiers aux États-Unis pour le compte de nos clients internes et externes. Il s’est constamment classé parmi les meilleurs prévisionnistes en ce qui concerne l’indice des prix à la consommation aux États-Unis aux sondages de Bloomberg des dernières années.

Gennadiy Goldberg

Chef, Stratégie de taux aux États-Unis, Valeurs Mobilières TD

Gennadiy Goldberg
Chef, Stratégie de taux aux États-Unis, Valeurs Mobilières TD

Biographie

Gennadiy est chef de la Stratégie de taux aux États-Unis. Il commente les taux d’intérêt et l’économie américaine en se concentrant sur les titres du Trésor, les swaps, les obligations indexées sur l’inflation et les titres de créance d’institutions supranationales et d’organismes gouvernementaux. Il s’intéresse également à la dynamique budgétaire américaine, aux problèmes de fonctionnement de la politique monétaire et aux marchés des taux à court terme. Il s’est classé dans le top cinq dans la catégorie de la stratégie relative à la dette d’agences fédérales dans les sondages concernant les meilleures équipes de recherche sur les titres à revenu fixe aux États-Unis du magazine Institutional Investor entre 2017 et 2021.

Chris Krueger

Directeur général, Groupe de recherche de Washington – Analyste en macroéconomie, commerce, fiscalité et politique fiscale, TD Cowen

Chris Krueger
Directeur général, Groupe de recherche de Washington – Analyste en macroéconomie, commerce, fiscalité et politique fiscale, TD Cowen

Biographie

Chris Krueger s’est joint au Groupe de recherche de Washington de TD Cowen en août 2016 à titre de stratège à Washington. M. Krueger et le Groupe de recherche de Washington de TD Cowen ont récemment été nommés premiers dans la catégorie Institutional Investor Washington Strategy, où le Groupe et lui ont été constamment classés au cours de la dernière décennie. M. Krueger publie le DC Download, un quotidien incontournable pour les gestionnaires de portefeuille de Wall Street qui veulent avoir un aperçu des principaux événements de Washington et de leur impact sur les marchés de capitaux. M. Krueger couvre les politiques macroéconomiques, fiscales et commerciales de Washington D.C.

Il a occupé des postes similaires au sein de Guggenheim Securities, de MF Global, de Concept Capital et de Potomac Research Group. Auparavant, il a travaillé pendant près de quatre ans à titre de haut fonctionnaire à la Chambre des représentants des États-Unis. Il a également participé à plusieurs campagnes politiques locales, étatiques et fédérales partout au pays.

M. Krueger est titulaire d’un baccalauréat de l’Université du Vermont et d’une maîtrise en relations internationales du King’s College London. Il fait des apparitions fréquemment à CNBC et à Bloomberg et est largement cité dans : The Wall Street Journal, FT, Axios, New York Times, Washington Post et POLITICO. Il prend également la parole régulièrement dans le cadre d’événements du secteur et de conférences, notamment la conférence mondiale du Milken Institute, la National Organization of Investment Professionals et la Bourse de New York.

Les documents préparés par le Groupe de recherche de Washington de TD Cowen sont des commentaires sur les conditions politiques, économiques ou de marché et ne sont pas des rapports de recherche au sens de la réglementation applicable.

Jan Nevruzi

U.S. Rates Strategist, TD Securities

Jan Nevruzi
U.S. Rates Strategist, TD Securities

Biographie

Molly McGown

Stratège, Taux américains, Valeurs Mobilières TD

Molly McGown
Stratège, Taux américains, Valeurs Mobilières TD

Biographie

Molly McGown est stratège, Taux américains à Valeurs Mobilières TD. Avant de se joindre à la TD, elle a été stratège, Titres à revenu fixe à la Bank of America et scientifique des données à HSBC Global Research. Elle est titulaire d’un baccalauréat ès sciences en génie biologique de l’Université du Maryland, College Park ainsi que d’une maîtrise en finance computationnelle de l’Université Carnegie Mellon.

Mark McCormick

Chef mondial, Stratégie de change et Stratégie, Marchés émergents, Valeurs Mobilières TD.

Mark McCormick
Chef mondial, Stratégie de change et Stratégie, Marchés émergents, Valeurs Mobilières TD.

Biographie

Mark couvre les principaux marchés des changes et a contribué à l’élaboration du cadre analytique utilisé pour l’analyse des marchés, les prévisions et les idées de négociation dans différentes catégories d’actif. Avant de se joindre à Valeurs Mobilières TD en 2016, il a été stratège en macroéconomie mondiale à Crédit Agricole Corporate and Investment Bank, à New York. Il était responsable de la couverture des devises du G10 et des marchés émergents en Amérique. Auparavant, il était stratège en devises pour le G10 à Brown Brothers Harriman.