Des obligations AT1 aux fonds propres hybrides : solutions de deuxième rang pour les fonds propres du secteur public
En 2022, un rapport publié intitulé Boosting MDBs’ investing capacity (Renforcer les capacités de placement des banques multilatérales de développement) a examiné la position unique dans laquelle se trouvent les banques multilatérales de développement (BMD) pour répondre aux défis auxquels notre monde est confronté en ce moment, mettant en lumière pour elles les fonds propres hybrides. Maintenant, à la suite de l’annonce par la Banque africaine de développement (BAfD) d’une première émission hybride mondiale durable en dollars américains, l’intérêt pour les solutions de deuxième rang est monté en flèche et d’autres BMD ont déclaré qu’elles aussi envisageaient les fonds propres hybrides.
Valeurs Mobilières TD a organisé une table ronde avec des représentants de tous les secteurs pour discuter de la façon dont le secteur public voit ces changements.
Principaux points à retenir de nos panélistes
- Même si les approches utilisées par Moody’s et S&P pour l’affectation des fonds propres ont quelques points en commun – ce qui contribue à une certaine uniformité des structures hybrides des BMD –, les émetteurs doivent bien en comprendre les différences.
- La valeur relative des fonds propres hybrides des BMD demeure un point de débat, car l’absence de composantes sectorielles invite une myriade d’approches et de points de vue différents.
- Les différents types d’investisseurs (acheteurs d’obligations AT1 traditionnelles ou de titres traditionnels d’émetteurs souverains et supranationaux et agences) accorderont probablement une valeur différente aux titres hybrides des BMD.
- Comparativement aux banques, les BMD émettrices font sans doute face à beaucoup moins de pressions pour faire des appels de fonds propres hybrides de nature non économique, étant donné l’accent accru mis sur les coûts.
- Du point de vue du marché, le scénario de base demeure que la majorité des titres hybrides bancaires continueront de faire l’objet de rachats, une hypothèse soutenue par une récente offre technique visant du papier commercial en position vendeur.
- Du point de vue des agences de notation, la permanence de la structure du capital doit être démontrée et, idéalement, un titre hybride racheté devrait être remplacé.
Pour une couverture plus exhaustive de la récente table ronde Des obligations AT1 aux fonds propres hybrides : solutions de deuxième rang pour les fonds propres du secteur public, lisez tous les points à retenir. (en anglais seulement)
