Aperçu virtuel des deux premières années du FNB de bitcoins

Le mois dernier, le premier FNB de bitcoins à l’échelle mondiale a célébré son deuxième anniversaire. Le monde de la cryptomonnaie a fait face à des obstacles de taille au cours de la dernière année, à un point tel que cet anniversaire est passé relativement inaperçu. Toutefois, comme la cryptomonnaie a été l’une des plus grandes innovations du secteur financier au cours des dernières années, de nombreux investisseurs les considèrent toujours comme une catégorie d’actif attrayante. Malgré les rendements décevants qu’ils ont inscrits récemment, les FNB de cryptomonnaies au Canada ont à peine enregistré des sorties nettes en 2022. Par ailleurs, les investisseurs en cryptomonnaie au sud de la frontière attendent toujours que la Securities and Exchange Commission (SEC) approuve un FNB américain de bitcoins au comptant.

Après avoir affiché des rentrées de fonds durant onze mois depuis leur création, les FNB de cryptomonnaies ont enregistré leur première sortie de capitaux mensuelle en janvier 2022, à la suite d’une baisse de 17 % du prix du bitcoin. Les flux de capitaux sont revenus au vert en février et en mars en raison du rebond des marchés, mais ils sont rapidement encore passés au rouge en avril, du fait de la baisse des cours. En juin 2022, les sorties de capitaux des FNB de cryptomonnaies on atteint un sommet, après une chute de 41 % du bitcoin et de 48 % de l’ether. Au deuxième semestre de 2022, l’intérêt pour les FNB de cryptomonnaies a fortement fléchi, ce qui a entraîné une diminution des flux de capitaux au cours de cette période. En janvier 2023, les FNB de cryptomonnaies n’ont enregistré que de faibles rentrées de fonds, et ce, malgré la flambée de 39 % du prix du bitcoin. Il y a lieu de croire que les investisseurs se montrent prudents à l’égard des cryptoactifs.

Le volume des opérations (nombre de parts négociées) dans le segment des FNB de cryptomonnaies a également diminué en raison de la baisse des cours. En janvier 2023, le volume des opérations a diminué de 67 % sur 12 mois. En fait, les activités de négociation liées aux FNB de cryptomonnaies sont relativement faibles depuis juillet 2022, ayant légèrement augmenté en novembre 2022 lorsque le marché a fait face à une volatilité accrue.

Lorsque les FNB de cryptomonnaies ont été lancés, de nombreux observateurs croyaient que ces fonds n’étaient utilisés qu’à des fins de spéculation à court terme, estimant que lorsque le prix du bitcoin dégringolerait, les investisseurs vendraient massivement leurs parts de FNB et feraient chuter les actifs gérés. Ces prévisions se sont-elles réalisées? Le nombre de parts de FNB détenues par les investisseurs a fluctué en fonction des prix des actifs au premier semestre de 2022, mais il est demeuré relativement stable au deuxième semestre malgré le chaos qui régnait sur le marché.

Le nombre de parts de FNB de bitcoins en circulation a stagné de juin 2022 à décembre 2022, puis il a augmenté en janvier 2023, lorsque le prix a rebondi. Bien que certains investisseurs aient vendu leurs parts de FNB de cryptomonnaies durant le repli des marchés, nombreux sont ceux qui semblent désormais considérer les FNB de bitcoins comme des placements à long terme et conserver leurs positions malgré les fluctuations sur le marché. Certains investisseurs utilisent les FNB de cryptomonnaies comme des composantes additionnelles à leur portefeuille équilibré traditionnel, ce qui procure des avantages sur le plan de la diversification.

Depuis ses débuts, le segment des FNB de cryptomonnaies fait face à une guerre au chapitre des frais. À leur lancement, les premier et deuxième FNB de bitcoins affichaient des frais de gestion de 1,0 %. Ces taux ont été réduits en l’espace de quelques jours, et les frais des FNB de bitcoins qui sont entrés sur le marché peu après étaient encore plus faibles, ce qui a fait baisser davantage les taux.

La plupart des FNB de cryptomonnaies ont annoncé leur ratio de frais de gestion (RFG) pour leur première année en 2022. Les frais de gestion varient de 0,4 % à 1,0 %, tandis que les RFG se situent dans une fourchette plus large, soit de 0,83 % à 1,82 %. Toutefois, il est important de noter que les RFG sont calculés sur différentes périodes, car la date de lancement varie d’un FNB à l’autre, ce qui peut entraîner de légers écarts dans leurs calculs.

Lorsqu’il s’agit de l’avenir des FNB de cryptomonnaies, ou même des cryptoactifs, l’approbation d’un FNB de bitcoins au comptant par la SEC demeure un enjeu de premier plan. S’ils sont approuvés, les cryptoactifs pourraient être plus accessibles pour les investisseurs particuliers et institutionnels aux États-Unis. De plus, une approbation par la SEC pourrait rehausser la confiance des investisseurs à l’égard des cryptoactifs, ce qui stimulerait probablement la croissance future de ces derniers. Bien que la SEC ait approuvé plusieurs demandes de FNB de bitcoins axés sur des contrats à terme standardisés, l’organisme de réglementation demeure préoccupé par le fait que les FNB de bitcoins au comptant pourraient être vulnérables à des pratiques frauduleuses ou manipulatrices. De nombreux émetteurs de FNB ont présenté des demandes de FNB de bitcoins au comptant, et celles-ci ont été refusées. Les refus continus de la SEC demeurent une source de préoccupations pour les investisseurs, tout comme l’état du marché des cryptomonnaies à l’issue des difficultés rencontrées en 2022, lesquelles sont imputables à des conditions macroéconomiques défavorables et à la destruction due aux faillites très médiatisées de certains fonds spéculatifs de cryptomonnaies. À notre avis, même si les échecs qu’ont subis des participants risquent de miner la confiance du marché, le segment pourrait bénéficier d’un cadre réglementaire plus rigide à long terme.

Malgré la chute des actifs gérés attribuable aux cours, le marché canadien des FNB de cryptomonnaies continue de croître. Ce qui est remarquable, c’est qu’on dénombre au total 45 FNB de cryptomonnaies, dont quatre ont tout juste été lancés en 2022. Les placements dans les FNB de cryptomonnaies sont demeurés stables malgré la forte volatilité des cours. Compte tenu de la solide base d’investisseurs au Canada, les FNB de cryptomonnaies pourraient demeurer pertinents et connaître une autre envolée lorsque le marché se redressera. Dans un marché plus prometteur, les émetteurs pourraient se réengager dans les innovations en matière de produits, comme les FNB d’actifs numériques autres que le bitcoin et l’ether, ou les produits offrant une exposition à effet de levier aux cryptoactifs. Un marché plus actif de la cryptomonnaie pourrait attirer davantage d’investisseurs dans le segment des FNB, ce qui permettrait d’accroître la liquidité des produits. Si la SEC finit par approuver un FNB de bitcoins au comptant, les cryptoactifs pourraient entrer dans un autre cycle de croissance grâce à une réglementation plus rigoureuse et à la protection dont bénéficieraient les investisseurs.