Rapport Canada Best Ideas

Aperçu :

• Les ménages canadiens ont mieux résisté que prévu aux taux d’intérêt élevés.
• L’assouplissement de la politique monétaire pourrait contribuer à atténuer les révisions de taux en 2025.
• Le ralentissement de la croissance démographique pourrait nuire à la croissance.
• Les élections fédérales des deux côtés de la frontière et l’évolution des politiques commerciales pourraient avoir des répercussions sur l’accès au marché américain.

Le rapport Canada Best Ideas de TD Cowen est une compilation des idées de placement les plus prometteuses de nos analystes dans l’ensemble de notre univers de couverture canadien afin d’aider nos clients à obtenir du succès en matière de placement. Nous comptons à la fois sur les connaissances et la vaste expérience de nos analystes canadiens faisant des publications et sur les produits et les connaissances de notre équipe de recherche américaine. De plus, Andrew Kelvin, chef, Stratégie canadienne et mondiale liée aux taux, aborde certains thèmes clés liés aux perspectives macroéconomiques au Canada.

Un atterrissage en douceur à portée de vue

Les ménages canadiens ont mieux résisté que prévu à la récente période de taux d’intérêt élevés, et l’assouplissement de la politique monétaire devrait contribuer à atténuer les révisions de taux hypothécaires en 2025. Toutefois, le ralentissement de la croissance démographique nuira à la croissance, ce qui laisse entrevoir des risques de baisse, en particulier si les politiques commerciales changeantes nuisent à l’accès au marché américain pour les exportateurs.

Catalyseurs et événements clés à surveiller

• D’octobre à décembre : Il s’agit de la période de risque maximal lors de laquelle la Banque du Canada (BdC) pourrait accélérer le rythme des réductions de taux en tranches de 25 points de base (pdb) à 50 pdb (nous nous attendons à des réductions de 25 pdb).
• Novembre : Nous connaîtrons les résultats de l’élection américaine.
• Printemps 2025 : Le prochain budget du gouvernement canadien pourrait accroître le risque du déclenchement d’une élection surprise, qui devrait autrement avoir lieu d’ici octobre 2025.

Quels sont les principaux risques liés à nos prévisions?

Nous entrevoyons des risques de baisse, et le ralentissement de la croissance démographique devrait nuire aux dépenses des ménages, mais l’ampleur de la situation demeure obscure. Les révisions de taux hypothécaires en 2025 demeurent un risque important, même avec le récent relâchement des conditions financières.

Bien que le ralentissement aux États-Unis ne se soit concrétisé que récemment, l’économie canadienne est embourbée dans un long repli depuis le milieu de 2022. L’économie a progressé à un rythme moyen de 1,1 %, contre 2,75 % aux États-Unis. Nous prévoyons que les quatre prochains trimestres ressembleront beaucoup aux deux années précédentes du point de vue de la croissance, mais les risques de baisse s’accentuent.

Nous observons trois thèmes clés à surveiller au Canada au cours de la prochaine année :

1. La capacité des consommateurs à maintenir leurs dépenses dans le cadre d’une autre vague de révisions de taux hypothécaires en 2025.
2. L’incidence du ralentissement de la croissance démographique attribuable à la diminution du plafond visant les étudiants étrangers.
3. L’incertitude entourant les conséquences des élections aux États-Unis et au Canada.

Les deux dernières années ont été régies par une dynamique de pression-traction sous-jacente où les répercussions de la forte croissance démographique et des taux d’intérêt élevés se compensaient mutuellement. Alors que nous entamons la fin de 2024, les effets de ces deux facteurs semblent s’estomper en raison de la diminution récemment imposée du plafond visant les étudiants étrangers et des réductions continues des taux d’intérêt de la BdC. L’interaction de ces deux facteurs déterminera si l’économie canadienne sera en mesure de maintenir sa récente trajectoire ou si un atterrissage plus brutal se profile à l’horizon.

Les taux d’intérêt au Canada ont déjà diminué