Principaux points à retenir de la Conférence 2023 sur l’électricité et les services publics

Valeurs Mobilières TD a été ravie d’accueillir la 11e conférence annuelle sur l’électricité et les services publics. C’était un plaisir de constater un niveau record de participation et d’enthousiasme de la part de nos clients commerciaux et institutionnels pour l’événement en personne. La confiance à l’égard de l’électrification et le besoin d’énergie propre n’ont jamais été aussi grands. De plus, les récents incitatifs gouvernementaux des deux côtés de la frontière soulignent l’importance du rôle du secteur de l’électricité et des services publics afin d’atteindre nos objectifs collectifs de transition énergétique. Au nom de toute l’équipe de Valeurs Mobilières TD, je tiens à remercier chaleureusement l’ensemble des participants pour cette autre conférence réussie.

John Kroeker, directeur général, groupe Énergie, électricité et services publics mondiaux, Valeurs Mobilières TD

Ce printemps, Valeurs Mobilières TD a tenu sa 11e conférence annuelle sur l’électricité et les services publics à Toronto.

L’événement comprenait des discussions informelles avec des équipes de direction de l’ensemble du secteur. Les présentateurs ont décrit un contexte d’occasions de croissance en constante évolution. Dans certains cas, le contexte est marqué par la hausse des coûts en immobilisations; les capitaux propres/dettes et l’inflation du prix de l’équipement entraînent des coûts plus élevés pour les promoteurs non réglementés. Dans bien des cas, cela a nécessité une approche de financement plus créative.

Les facteurs structurels demeurent favorables à long terme. D’une part, des cibles de décarbonisation générales sont établies par les entreprises, les municipalités, les États ou les provinces et le gouvernement fédéral. D’autre part, la sécurité énergétique fait toujours l’objet d’une attention continue.

Pour les producteurs indépendants d’énergie renouvelable, il y avait quelques thèmes récurrents :

• Approches plus créatives pour financer la croissance.
• Attention centrée sur le Canada pour profiter d’occasions de développement interne organique.
• Stabilisation de l’économie de projet, renforcée par un contexte marqué par les accords d’achat d’énergie solides des entreprises et des subventions continues au moyen de crédits d’impôt en Amérique du Nord. Les pressions exercées sur les évaluations et la hausse des coûts d’emprunt ont entraîné une baisse des primes de rendement et mené à un éventail plus large de sources de financement, qui comprennent des initiatives de recyclage d’actifs.

Principaux thèmes liés aux services publics

Les entreprises de services publics continuent d’explorer les occasions d’investissement liées à la transition énergétique et à l’électrification, elles-mêmes motivées par des objectifs de décarbonisation. La façon d’aborder ces projets afin d’atteindre ces objectifs est mieux comprise, mais des incertitudes entourent toujours les politiques et les réglementations gouvernementales dans plusieurs territoires. Jusqu’à présent, on a observé une inflation des coûts. Toutefois, le pacte réglementaire devrait permettre aux entreprises qui ont fait preuve de prudence de rentabiliser les fonds investis grâce aux revenus provenant de la clientèle avec le temps, malgré le coût du capital plus élevé.

Dans un contexte de hausse des taux d’intérêt et d’inflation, les sociétés de services publics ont pour objectif de conserver de solides mesures de crédit pour s’assurer d’avoir une flexibilité financière suffisante. L’accessibilité des services pour les clients, la fiabilité du réseau et l’implication des communautés autochtones dans l’examen de nouveaux projets de croissance demeurent des priorités absolues pour le secteur.

Conférencier vedette – John Miller

La conférence vedette de cette année a été donnée par John Miller, directeur général du Groupe de recherche de Washington de TD Cowen. Sa vaste expertise englobe la politique énergétique, y compris le soutien des États-Unis au développement d’énergies renouvelables. Les États-Unis sont un marché de croissance d’importance pour de nombreuses sociétés que nous suivons. Les efforts d’expansion sont stimulés par des prolongations significatives du crédit d’impôt prévues dans la Inflation Reduction Act (IRA). De plus, la majorité des bénéfices de quelques services publics couverts par TD Cowen proviennent des activités de services publics aux États-Unis. Sa présentation a couvert un large éventail de sujets.

• Crédits d’impôt de l’IRA : M. Miller estime qu’il est peu probable que les aspects de l’IRA liés à l’énergie renouvelable soient compromis. Selon lui, les crédits d’impôt, qui sont au cœur de cette législation pour le secteur, seront la voie que les États-Unis adopteront pour la décarbonisation et la transition énergétique au cours de la prochaine décennie. Ces mesures comprennent des crédits d’impôt à l’investissement pour les technologies d’énergie renouvelable et de stockage et des crédits d’impôt à la production axés principalement sur les projets éoliens. Les attentes sont optimistes à propos de l’effet des crédits d’impôt transférables une fois à venir, qui devrait simplifier les structures de financement pour les nouveaux projets.
• Composantes d’énergie solaire aux États-Unis : L’approche actuelle des États-Unis en matière de soutien au secteur canadien de l’énergie solaire devrait être plus résiliente et efficace que les précédentes. Les mesures protectionnistes traditionnelles étaient axées sur des droits compensatoires et antidumping sur les importations de composantes en provenance de Chine. Cela a entraîné un jeu du chat et de la souris où des composantes étaient transférées d’un pays d’Asie à l’autre avant d’être expédiées aux États-Unis dans le but de contourner les droits exigibles. L’approche actuelle combine les crédits d’impôt de l’IRA ou les dispositions relatives au contenu national et les restrictions commerciales générales liées à la Uygur Forced Labor Prevention Act (UFLPA). Elle devrait se traduire par une augmentation de la proportion des composantes d’énergie solaire qui proviennent du marché intérieur à moyen terme aux États-Unis. Les répercussions initiales devraient se traduire par une inflation des coûts des composantes dont l’ampleur et la durée sont difficiles à estimer pour le moment.
• Choisissez vos batailles : Obtenir un soutien bipartite généralisé à l’égard de la croissance de l’énergie renouvelable semble inatteignable, mais selon M. Miller, l’intérêt pour l’amélioration des infrastructures énergétiques fait consensus, donc une réforme serait possible. Selon lui, il sera difficile de concrétiser tous les avantages de la décarbonisation visée par l’IRA sans une réforme autorisant les projets de transmission d’électricité.

Les documents préparés par Groupe de recherche de Washington de TD Cowen sont des commentaires sur les conditions politiques, économiques ou de marché et ne sont pas des rapports de recherche au sens de la réglementation applicable.