Incidences des programmes comarqués pour les compagnies aériennes et les émetteurs de cartes de crédit

Le point de vue de TD Cowen

Quand les compagnies aériennes rencontrent le financement de la consommation

Les cartes de crédit comarquées revêtent une importance croissante pour les compagnies aériennes, qui semblent en position de force par rapport aux émetteurs de cartes. Les retours économiques que les compagnies aériennes tirent de ces programmes se fondent habituellement sur le partage des revenus, ce qui joue en leur faveur.

Sous-évaluation de la fidélité aux compagnies aériennes et des programmes de cartes de crédit comarquées

Nous pensons que la fidélité aux compagnies aériennes et les programmes de cartes de crédit comarquées sont sous-évalués sur le marché. Une compagnie aérienne américaine a déclaré que sa carte comarquée avait généré un chiffre d’affaires de 6,8 G$ US en 2023, et la direction de la société estime que ce chiffre pourrait grimper jusqu’à 10 G$ US d’ici 2030. Nous nous attendons à ce que d’autres compagnies aériennes accroissent leurs bénéfices grâce à des cartes de crédit comarquées disponibles lors de journées des investisseurs plus tard dans l’année.

Les cartes de crédit comarquées offrent un potentiel de hausse aux compagnies aériennes et aux émetteurs de cartes

Compagnies aériennes

Il est avantageux pour les compagnies aériennes de choisir des émetteurs de cartes qui ne proposent pas d’autres produits de voyage concurrents. La contribution potentielle aux revenus en 2026 pourrait être importante. L’économie des programmes comarqués pour les compagnies aériennes n’est que légèrement impactée par le niveau de perte sur créance ou la rentabilité globale de ces programmes. En cas de repli, cela pourrait à notre avis accroître la volatilité des bénéfices. En revanche, les ententes de partage des pertes avec les partenaires qui se fondent principalement sur la rentabilité réelle du programme présentent un avantage.

Émetteurs de carte de crédit

Les redevances de franchise que les émetteurs de cartes versent aux compagnies aériennes ont augmenté à un rythme de 10 % à 15 % au fil du temps. Les renouvellements pourraient accroître considérablement ce taux de croissance. Ce dernier est nettement supérieur à l’ensemble du segment des cartes de crédit. Les redevances versées par les émetteurs de cartes aux compagnies aériennes ont augmenté de façon constante à un rythme global de 10 % à 15 % au fil des ans, surpassant le secteur des cartes de crédit dans son ensemble. Nous pensons que cela restera le cas pour ce type de partenariat, où les compagnies aériennes ont le pouvoir de négociation.

Elles peuvent donc tirer parti de la possibilité d’obtenir d’autres concessions des émetteurs à chaque renouvellement. Les avantages pourraient être importants pour les compagnies aériennes, à condition que leurs portefeuilles de produits comarqués présentent des caractéristiques attrayantes, telles qu’une grande taille, une croissance rapide et un statut de premier rang.

Point de vue unique sur les cartes comarquées des compagnies aériennes

Le présent rapport est le fruit de la collaboration des équipes de recherche sur les compagnies aériennes, le crédit à la consommation et les paiements de TD Cowen. Il est le produit de données sélectionnées sur la sollicitation de cartes de crédit et le volume de courrier provenant des principaux programmes comarqués des compagnies aériennes aux États-Unis, ainsi que de notre examen approfondi des informations fournies par chaque compagnie aérienne sur son programme de cartes de crédit. Nous démontrons également l’importance de ces programmes pour les compagnies aériennes en analysant des facteurs tels que les revenus découlant de la fidélisation et la rémunération en espèces des compagnies aériennes (lorsque ces données sont disponibles). Enfin, nous filtrons ces données en fonction de critères intelligibles et objectifs afin de classer le succès de ces programmes comarqués. Il nous semble que nous sommes les seuls à avoir entrepris un tel travail sur le marché.

Ce qu’il faut surveiller

Les renouvellements potentiels et l’attention accrue portée par les compagnies aériennes aux principaux programmes comarqués nous indiqueront si le pouvoir de négociation restera en leur faveur ou s’il basculera davantage du côté des émetteurs de cartes. Ils permettront également aux investisseurs de se faire une idée de la manière dont les compagnies aériennes conceptualisent et planifient leurs stratégies de fidélisation des consommateurs. Par ailleurs, la récurrence des nouvelles versions des produits et la hausse des frais annuels devraient être de bons indicateurs de la confiance des compagnies aériennes et des émetteurs à l’égard de la persistance croissante des cartes comarquées. Nous attendons également de voir le déroulement possible du règlement des frais d’interchange des cartes de paiement, et les incidences que cela pourrait avoir sur les récompenses de ces programmes.

Les consommateurs membres du programme de fidélisation d’une compagnie aérienne et détenant sa carte de crédit sont ses clients les plus fidèles. Ils s’efforcent généralement de voyager avec celle-ci et ont tendance à acheter des billets en classe économique supérieure ou en classe affaires. Les compagnies aériennes récompensent la fidélité en fonction de l’argent dépensé et du nombre de milles parcourus.

Nous privilégions les émetteurs de cartes de crédit comarquées ou de marque privée qui partagent les retombées économiques avec leurs partenaires en fonction de la rentabilité du portefeuille plutôt que du chiffre d’affaires du portefeuille. Pour les émetteurs, la volatilité plus élevée du BPA en période difficile découle du partage avec les partenaires en fonction du chiffre d’affaires du programme. Cela contraste avec les paramètres économiques du partage avec les partenaires en fonction de la rentabilité réelle.