La dynamique des élections américaines semble favorable pour l’or

• Les résultats de la prochaine élection présidentielle américaine de 2024 (l’« élection ») devraient avoir des conséquences importantes sur les politiques énergétiques et climatiques, les relations internationales et les politiques industrielles et budgétaires. Même si le président Joe Biden demeure au pouvoir et que le Sénat et la Chambre des représentants demeurent contrôlés par les mêmes partis, des débats politiques et des changements de politique auront probablement lieu au cours des prochains mois en réaction aux sondages d’opinion.
• Cela influence déjà, et continuera sans doute à influencer, les perspectives de marché pour l’or, l’argent, les métaux du groupe du platine, le cuivre et le pétrole brut. Un nouveau règne à la Maison-Blanche et au Sénat pourrait réduire les dépenses liées aux initiatives environnementales financées par les attributions de l’Inflation Reduction Act (IRA). Ce changement aurait un effet légèrement négatif sur le cuivre et l’argent, mais serait positif pour les métaux du groupe du platine. Le pétrole brut et les combustibles fossiles devraient également en profiter.
• Une` administration républicaine est susceptible de faire baisser les impôts tout en maintenant les dépenses à peu près au même niveau. Les projections de déficit plus élevées qui en découleraient, à partir de données déjà très élevées, devraient favoriser l’or, car elles suggèrent une hausse de l’inflation, une baisse des taux réels et une poursuite des achats des banques centrales. Une attitude encore plus conflictuelle à l’égard de la Chine et de l’Iran de la part d’une administration républicaine contribuerait également à la bonne tenue de l’or et devrait considérablement favoriser le pétrole.

Les élections sont perçues comme ayant un impact important sur la vie des Américains, des alliés des États-Unis et de leurs adversaires partout dans le monde. Le prochain président établira des politiques sur de nombreux fronts de la vie publique, notamment des décisions sociales, budgétaires, commerciales, environnementales, militaires et géopolitiques. L’équipe Stratégie mondiale relative aux produits de base analyse les dynamiques en matière de politiques environnementales, budgétaires et étrangères avant et après les élections, car ce sont celles qui seront les plus importantes pour nos activités sur les marchés de l’or, de l’argent, des métaux du groupe du platine, du cuivre et du pétrole brut.

Élection présidentielle de 2024

Une politique environnementale moins robuste est légèrement négative pour l’argent et le cuivre, mais positive pour les métaux du groupe du platine

L’IRA, qui a été adoptée en 2022 et qui contient plusieurs mesures visant à promouvoir la décarbonisation de l’économie américaine, pourrait être modifiée si la présidence venait à changer et si la balance du pouvoir penchait en faveur du parti républicain au Congrès.

Cette loi a le potentiel d’accroître les dépenses des États-Unis dans des initiatives climatiques. Au total, environ 370 milliards de dollars américains seront attribués à des mesures visant à améliorer la sécurité énergétique et à accélérer la transition vers des énergies propres.

Si ces engagements sont réduits, le cuivre et l’argent risquent d’en souffrir. Une réduction des subventions pour les véhicules électriques entraînerait une diminution de la demande de véhicules à batterie, et donc une moindre croissance de la demande de cuivre et d’argent. La diminution de l’investissement dans les infrastructures de transport, de recharge et de production électrique aurait également un impact négatif sur le cuivre.

La réduction des normes de la réglementation CAFE (économie de carburant) imposée aux États-Unis et la diminution des subventions pour les véhicules électriques auraient des effets négatifs pour l’argent et le cuivre, mais favoriseraient les métaux du groupe du platine. Comme nous le voyons déjà, en raison du manque d’infrastructures de recharge, des coûts élevés et de l’anxiété liée aux distances, le public américain a partiellement délaissé les véhicules électriques. Sous une nouvelle administration, il est probable qu’il y ait encore un élan naturel vers une plus grande efficacité énergétique. Les véhicules hybrides pourraient y répondre. Ceux-ci utilisent des produits pétroliers, des batteries et des moteurs électriques.

Les conséquences négatives des changements de politique aux États-Unis pourraient donc être assez limitées pour le cuivre et l’argent, mais l’effet positif sur le platine et le palladium pourrait être important. Les véhicules hybrides utilisent autant de métaux du groupe du platine que les véhicules à combustion interne. À l’échelle mondiale, la Chine et l’Europe maintiendront en grande partie la tendance actuelle, ce qui signifie que les prix seront très stables compte tenu des déficits prévus pour le cuivre et l’argent.

Des déficits élevés et des relations plus tendues entre les États-Unis et la Chine constituent une manne pour l’or

En mars 2024, la dette américaine était d’environ 34,59 milliers de milliards de dollars américains, soit environ 100 % du produit intérieur brut (PIB), et, selon le Congressional Budget Office (CBO), elle continuera d’augmenter au cours des 30 prochaines années. On craint qu’elle se reflète partiellement dans la monnaie, car la hausse des impôts suscite peu d’intérêt.

Le déficit total des États-Unis devrait augmenter, passant de 1,6 millier de milliard de dollars américains (5,6 % du PIB) au cours de l’exercice 2024 à 1,8 millier de milliard de dollars américains en 2025. Le déficit américain sera probablement encore plus imposant si Donald Trump redevient président. Contrairement à l’administration Biden, un gouvernement républicain pourrait tenter de réduire les impôts. Entretemps, il n’y a aucun réel plan pour réduire les dépenses.

Le déficit budgétaire imposant persistant sous l’administration Biden et les décisions de la Réserve fédérale américaine, qui a été très lente à relever les taux en réaction à la récente flambée de l’inflation, ont déjà incité les investisseurs à se tourner vers l’or, qui offre une protection du pouvoir d’achat ou une protection contre la dépréciation à long terme du dollar américain.

La montée des tensions géopolitiques à l’échelle mondiale et les tensions persistantes entre les États-Unis et la Chine en mer de Chine méridionale et à l’égard de Taïwan ont également favorisé les achats, certaines banques centrales s’étant détournées du dollar américain et d’autres monnaies fiduciaires. Il s’agissait peut-être d’une réaction aux sanctions imposées à la Russie, qui ont empêché Moscou d’accéder à environ la moitié de ses réserves de change. Par ailleurs, l’administration Poutine aurait utilisé de l’or physique pour conclure des accords commerciaux avec des pays favorables à la Russie.

En 2022, les banques centrales ont acheté un volume record de 1 136 tonnes d’or et un montant presque record en 2023. Ces achats importants coïncident avec la tendance des banques centrales du monde entier à diversifier leurs placements pour réduire leur dépendance à l’égard du dollar américain. Au cours des deux dernières années, les achats nets d’or ont atteint leur niveau le plus élevé depuis 1950, y compris depuis la suspension de la conversion des dollars en or, en 1971.

La Banque populaire de Chine a été au premier plan de cette tendance, puisqu’elle a acheté de l’or pendant 17 mois consécutifs, et ses avoirs en or ont augmenté de 16 % au cours de cette période. En 2023, la Banque populaire de Chine a acheté 225 tonnes d’or. En mars 2024, la réserve d’or de la Chine a augmenté de 5 tonnes, ce qui porte les avoirs totaux du pays à 2 262 tonnes, soit 4,4 % de ses réserves de change.

La diversification des réserves de change en raison des préoccupations liées au pouvoir d’achat du dollar américain et des tensions géopolitiques devrait continuer de stimuler fortement la demande, en 2024 et au-delà. L’or offre une protection contre l’érosion du pouvoir d’achat et une bonne couverture contre l’inflation, car il s’agit d’un actif réel dont la production nécessite des intrants réels comme de la main-d’œuvre, du capital et de l’énergie. En même temps, comme il s’agit d’un actif très liquide, rare et ayant une valeur intrinsèque, et qu’il ne constitue un passif pour personne, il s’agit d’une excellente façon de diversifier un portefeuille de placement tout en restant à l’abri des sanctions, et les réserves de change des banques centrales le prouvent très bien.