Tour d’horizon de la finance durable – Partie 3 : perspectives des marchés du carbone

Le carbone a connu une hausse en raison de l’intérêt du marché et du soutien réglementaire en 2021, puis une incertitude et une baisse de l’appétit pour le risque en 2022. Le contexte a atténué la volatilité sur les marchés de la conformité, les spéculateurs ayant réduit leurs positions et les avis contestés étant moins nombreux dans ce contexte d’incertitude.

La crise de l’énergie a perturbé le marché du système d’échange de droits d’émission de l’Union européenne (UE)

La guerre de la Russie contre l’Ukraine a fait bondir les prix de l’énergie. Après une année de gestion de crise énergétique au cours de laquelle les gouvernements ont tenté de décarboniser leur économie, le Parlement européen s’est entendu sur des réformes au système d’échange de droits d’émission de l’UE. Notamment, les quotas gratuits commenceront à diminuer progressivement en 2026 et disparaîtront en 2034. Cela coïncide avec l’instauration d’un Mécanisme d’ajustement carbone aux frontières (MACF), qui vise à éviter que les efforts de réduction des émissions de gaz à effet de serre ne soient neutralisés par l’importation de produits fabriqués dans des pays tiers dont les politiques d’émission sont moins ambitieuses.

La loi européenne sur le climat, intitulée « Ajustement à l’objectif 55 », met en œuvre l’objectif climatique de l’UE de réduire les émissions de 55 % d’ici à 2030. Les futurs quotas de l’UE ont été devancés afin d’atténuer les pressions à court terme sur les prix qui s’exercent sur les secteurs soumis à une guerre continentale. Les importateurs de l’UE devront acheter des certificats de MACF correspondant aux émissions générées dans la production de biens importés à un prix calculé par la Commission européenne.

Le MACF de l’UE montre une fois de plus que la tarification du carbone s’appliquera de plus en plus aux entreprises ou à leurs produits, même dans les régions où la réglementation en matière d’émissions est moins stricte. Cette évolution souligne à son tour l’importance des stratégies de décarbonisation des entreprises.

Aux États-Unis, deux marchés ont dominé l’année 2022

La Regional Greenhouse Gas Initiative (RGGI) : Le marché de la RGGI a fait face à l’incertitude actuelle qui pourrait perdurer en 2023. Le maintien de la participation de la Virginie (23 % du budget total des quotas de 2023) reste incertain. L’ajout de la Pennsylvanie pourrait avoir des répercussions considérables sur la taille et l’avenir du programme, mais sa participation reste également incertaine. Cette ambiguïté en matière de participation a retardé les examens de la RGGI, mais une ébauche de plan est attendue d’ici le quatrième trimestre de 2023.

La Western Climate Initiative (WCI) : Le conflit entre l’Ukraine et la Russie a fait chuter de 28 % les cours du marché de la conformité de la Californie en mars. Le marché s’est quelque peu redressé après que la nouvelle Inflation Reduction Act aux États-Unis a permis à de nombreux acteurs d’envisager l’année 2023 avec optimisme.

By November, the California Air Resources Board (CARB) released its updated 2022 Scoping Plan, detailing more aggressive ambitions to cut emissions 48% below 1990 levels by 2030 and 85% by 2045. Additionally, CARB reported that the number of registered compliance accounts grew to a new record of 799 entities in Q4 2022.

L’intérêt des investisseurs spéculatifs a reculé par rapport aux sommets atteints au premier semestre de 2022 en raison des conditions du marché. Toutefois, un examen des programmes et l’inclusion possible d’un plus grand nombre d’États sont prévus d’ici 2024, ce qui offrira des occasions d’entrée favorables pour les nouveaux participants. À l’approche de la révision de l’offre excédentaire de quotas mis en réserve en 2023, l’équilibre entre l’offre et la demande pourrait s’inverser et entraîner une hausse des prix globaux. Malgré que les prix du carbone soient très loin de leurs sommets, de nombreux investisseurs pourraient attendre que les participants optimistes reviennent sur le marché.

Marchés volontaires du carbone

Si 2021 fut l’année de la démocratisation des marchés volontaires du carbone (MVC), 2022 a été celle de la poursuite de la croissance de ces marchés avec trois thèmes principaux pour l’année :

Qualité

En 2022, la qualité a dominé les conversations sur le marché volontaire du carbone, en particulier en ce qui a trait à l’additionnabilité des projets, aux initiatives liées aux cryptomonnaies, ainsi qu’à l’hétérogénéité des projets sous-jacents. Les garanties de « qualité » par des tiers sont entrées en jeu, avec notamment l’apparition de sociétés d’évaluation de projets et la mise en place d’un contrôle préalable des projets pour le compte des acheteurs.

Effort pour une normalisation accrue

Afin d’accroître la confiance dans la qualité des projets à grande échelle et de normaliser la conception des projets de compensation, plusieurs initiatives axées sur le marché ont été lancées et amplifiées en 2022. L’Integrity Counsel for the Voluntary Carbon Market a défini une approche visant à créer une norme mondiale qui fait autorité en matière de crédits carbone. Du côté acheteur, la Voluntary Carbon Markets Initiative et la SBTi ont publié de nouveaux codes et des pratiques gagnantes. À la fin de 2022, l’Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) a entamé des démarches pour déterminer le rôle qu’elle devrait jouer, le cas échéant, dans le MVC.

Placements

Compte tenu de la trajectoire de croissance potentielle, les capitaux institutionnels ont joué un rôle actif tant dans les fusions et acquisitions que dans la levée de capitaux. Avec l’élan croissant des entreprises qui utilisent les compensations dans le cadre de leurs plans sur les émissions nettes nulles, les MVC sous-jacents devraient être multipliés par 25 d’ici à 2030. En tenant compte des marchés des produits dérivés à l’échelle des marchés de la conformité, les MVC pourraient représenter des centaines de milliards de dollars au cours de la dernière partie de la décennie.

L’année 2022 a été marquée par une convergence croissante autour de la définition de la « qualité » associée aux normes du marché. On s’attend à ce que les capitaux institutionnels et la diversité des participants au marché gardent le cap jusqu’en 2023, en notant les fortes attentes de croissance des MVC parmi les fonds d’investissement privés, les fonds de pension et les fonds souverains.

Équipe Solutions ESG de Valeurs Mobilières TD

L’équipe Solutions ESG de Valeurs Mobilières TD est une ressource centralisée qui rassemble des experts des enjeux ESG et qui offre des services-conseils en matière de financement, des renseignements sur les thèmes et les investisseurs ainsi que des solutions liées aux marchés du carbone pour aider la clientèle à atteindre ses objectifs.

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